比特幣為代表的數(shù)字資產(chǎn)以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)，近年在全球范圍內(nèi)突飛猛進(jìn)。區(qū)塊鏈通過加密技術(shù)，形成一個(gè)去中心化的可靠、透明、安全、可追溯的分布式數(shù)據(jù)庫，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)記錄、傳播及存儲(chǔ)管理方式變革，大大降低信用成本，簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程，提高交易效率，重塑現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)組織模式、社會(huì)管理模式，提高公共服務(wù)水平，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)從信息傳播向價(jià)值轉(zhuǎn)移的轉(zhuǎn)變。區(qū)塊鏈技術(shù)作為各類數(shù)字資產(chǎn)的底層技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施，將推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

但是，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)在全球快速發(fā)展的同時(shí)，也伴隨著種種風(fēng)險(xiǎn)，其蘊(yùn)藏的巨大的投機(jī)價(jià)值在吸引了眾多風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者關(guān)注的同時(shí)，也讓不法分子蠢蠢欲動(dòng)。利用數(shù)字資產(chǎn)轉(zhuǎn)移不當(dāng)獲利，甚至是假借發(fā)行數(shù)字資產(chǎn)之名，行傳銷及金融詐騙之實(shí)，存在侵犯投資者權(quán)益的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

因此，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)亟待規(guī)范與監(jiān)管。

監(jiān)管困境與監(jiān)管沙盒

當(dāng)前，數(shù)字資產(chǎn)已經(jīng)成為金融科技(FinTech)領(lǐng)域極具影響力的行業(yè)。然而，包括數(shù)字資產(chǎn)在內(nèi)的金融科技，突破一些現(xiàn)行金融監(jiān)管規(guī)則，再加上其發(fā)展飛速，造成現(xiàn)有法規(guī)與監(jiān)管辦法難以跟上這股新潮流。

包括數(shù)字資產(chǎn)在內(nèi)的金融科技，作為前沿科學(xué)技術(shù)與金融的結(jié)合體，既有金融自身的風(fēng)險(xiǎn)特征，又有創(chuàng)新科技的風(fēng)險(xiǎn)特征。因此，其已經(jīng)引起一些國家監(jiān)管者的高度關(guān)注。比如，為持續(xù)鞏固歐洲金融科技領(lǐng)航者的地位，保證合理的監(jiān)管制度，英國政府創(chuàng)新監(jiān)管工具，在2015年3月份首先提出“監(jiān)管沙盒”概念。

沙盒（sandbox）原為計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的術(shù)語，用于為一些來源不可信、具備破壞力或無法判斷程序意圖的程序提供實(shí)驗(yàn)環(huán)境，沙盒中所有改動(dòng)對(duì)操作系統(tǒng)不會(huì)造成損失。英國首創(chuàng)的監(jiān)管沙盒，為創(chuàng)新企業(yè)提供了一個(gè)安全場(chǎng)所。在其中，企業(yè)可以測(cè)試創(chuàng)新型產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和傳送機(jī)制，并且不會(huì)將不良影響直接帶給處于正常監(jiān)管機(jī)制下的企業(yè)。英國金融行為監(jiān)管局（FCA）通過思考采用何種標(biāo)準(zhǔn)、制定哪些方案、如何確保安全，確保監(jiān)管沙盒正常運(yùn)行并且在實(shí)踐中發(fā)揮積極作用，這三部分相互結(jié)合，相互作用，構(gòu)成沙盒的基本機(jī)制。

監(jiān)管沙盒的優(yōu)勢(shì)和全球借鑒發(fā)展

監(jiān)管沙盒作為一種創(chuàng)新監(jiān)管工具，發(fā)揮著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。首先，其以更低的潛在成本，降低創(chuàng)新企業(yè)上市所需時(shí)間。其次，提供更好的融資渠道。再次，其促進(jìn)更多創(chuàng)新產(chǎn)品投入市場(chǎng)。最后，監(jiān)管沙盒通過促進(jìn)產(chǎn)品與服務(wù)范圍擴(kuò)大、成本降低、金融服務(wù)水平提高等也為消費(fèi)者帶來福利。

自監(jiān)管沙盒概念被英國提出之后，該機(jī)制就被許多國家關(guān)注。2016年初，澳大利亞的證券投資委員會(huì)和新加坡金融管理局與英國金融行為監(jiān)管局簽署了合作協(xié)議。此外，還有阿布扎比、馬來西亞等國家或地區(qū)陸續(xù)加入沙盒的實(shí)踐中。各國家或地區(qū)在借鑒英國監(jiān)管沙盒的基礎(chǔ)上依據(jù)自身情況進(jìn)行了部分變更。

監(jiān)管沙盒與中國實(shí)際情況

監(jiān)管沙盒作為一項(xiàng)創(chuàng)新監(jiān)管工具，其與中國的“試點(diǎn)”機(jī)制有異曲同工之處，亦與筆者近年提出的互聯(lián)網(wǎng)金融軟法治理的精神暗合。其很自然地受到在金融科技領(lǐng)域飛速發(fā)展的中國關(guān)注。當(dāng)前，中國借鑒沙盒模式，有如下可能性和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)：首先，中國的金融科技產(chǎn)業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)金融覆蓋了移動(dòng)支付、人工智能、安全防護(hù)、大數(shù)據(jù)風(fēng)控等領(lǐng)域，具有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)；其次，中國的金融科技發(fā)展曾呈現(xiàn)一些亂象為此，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，促進(jìn)金融科技創(chuàng)新的沙盒模式對(duì)中國金融監(jiān)管很有價(jià)值；最后，在金融科技領(lǐng)域，法規(guī)不完備性必將長(zhǎng)期持續(xù)存在。特別是在諸如數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)尚未形成穩(wěn)定的商業(yè)模式，很難制定一部具有針對(duì)性的完備法律。監(jiān)管沙盒可以在測(cè)試期間適當(dāng)降低某些監(jiān)管要求，尋求駕馭風(fēng)險(xiǎn)的最佳方法，對(duì)于法律的不完備性是極有益的補(bǔ)充。

監(jiān)管沙盒在數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)試行建議

對(duì)任何新興行業(yè)而言，監(jiān)管和法律法規(guī)的完善是長(zhǎng)期、具體的工作，要避免出現(xiàn)“一管就死，不管就亂”的傳統(tǒng)困境，需要?jiǎng)?chuàng)新監(jiān)管思維和監(jiān)管機(jī)制。因此，中國引入監(jiān)管沙盒，可避免監(jiān)管對(duì)新興行業(yè)出現(xiàn)以往那種“不管就亂”、“一管就死”的后果。

近年來，中國監(jiān)管者對(duì)金融科技展示了充分的包容態(tài)度，尤其是“先發(fā)展后規(guī)范”思路，是金融科技在中國得以快速發(fā)展并領(lǐng)先全球的重要原因。但諸如“e租寶”等事件對(duì)消費(fèi)者權(quán)益造成巨大損害，表明在“先發(fā)展后規(guī)范”的思路之下，同時(shí)適度引入沙盒監(jiān)管，將更有可能控制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。監(jiān)管沙盒有助于監(jiān)管者在創(chuàng)新中發(fā)揮建設(shè)性作用，通過監(jiān)管措施的主動(dòng)調(diào)整，促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新的主動(dòng)實(shí)現(xiàn)，將被動(dòng)響應(yīng)、等待風(fēng)險(xiǎn)事件驅(qū)動(dòng)的監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變成為主動(dòng)引導(dǎo)的理念。

以比特幣為代表的數(shù)字資產(chǎn)為例，當(dāng)前該領(lǐng)域中國尚無完善的法律法規(guī)。作為監(jiān)管者的央行，此前發(fā)布過一系列關(guān)于警惕風(fēng)險(xiǎn)的通知及相關(guān)禁令。2013年中國人民銀行、工業(yè)和信息化部、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》(銀發(fā)〔2013〕289號(hào))。其中，如禁止各金融機(jī)構(gòu)為客戶提供比特幣登記、交易、清算、結(jié)算等服務(wù)；接受比特幣或以比特幣作為支付結(jié)算工具；開展比特幣與人民幣及外幣的兌換服務(wù)；開展比特幣的儲(chǔ)存、托管、抵押等業(yè)務(wù)等等。

此后，監(jiān)管者按照底線監(jiān)管的思維，劃定監(jiān)管紅線，建立了“負(fù)面清單制度”。其中包括：一是不得采取杠桿交易或融資融幣；二是不得采取免收交易手續(xù)費(fèi)等方式推高交易量、操縱市場(chǎng)；三是不得違反國家反洗錢規(guī)定或參與洗錢；四是不得違反外匯管理相關(guān)規(guī)定，借比特幣交易進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移；五是不得將比特幣作為支付工具，代替法定貨幣用以購買商品；六是不得偷逃稅款；七是不得違規(guī)進(jìn)行虛假廣告宣傳，或利用平臺(tái)進(jìn)行傳銷或非法集資活動(dòng)；八是不得違規(guī)開展信貸、證券、期貨等金融業(yè)務(wù)等。隨后，在2017年1月，中國人民銀行營(yíng)業(yè)管理部工作小組進(jìn)駐比特幣交易平臺(tái)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，直到今年6月份國內(nèi)主要交易平臺(tái)逐漸恢復(fù)比特幣的“提現(xiàn)”功能，比特幣交易也逐步恢復(fù)常態(tài)。

然而，針對(duì)這一新興領(lǐng)域，監(jiān)管者仍在不斷探索和調(diào)研過程中。筆者認(rèn)為，中國人民銀行可以考慮借鑒監(jiān)管沙盒機(jī)制，以保護(hù)消費(fèi)者利益為前提，在有限范圍內(nèi)嘗試正式允許特定機(jī)構(gòu)交易數(shù)字資產(chǎn)，探索數(shù)字資產(chǎn)（如比特幣）的支付功能，摸索數(shù)字資產(chǎn)的市場(chǎng)應(yīng)用前景。確保消費(fèi)者利益保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，一定范圍內(nèi)賦予數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)臨時(shí)性牌照，鼓勵(lì)相關(guān)企業(yè)創(chuàng)新。這些嘗試，可將金融風(fēng)險(xiǎn)控制在有效范圍。

在比特幣等數(shù)字交易平臺(tái)落實(shí)反洗錢制度的基礎(chǔ)上，應(yīng)充分利用比特幣交易平臺(tái)來對(duì)比特幣進(jìn)行監(jiān)管。由于比特幣點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易的特殊性，而交易平臺(tái)場(chǎng)內(nèi)交易的透明性與可監(jiān)管性恰恰為監(jiān)管者提供抓手。再者以監(jiān)管者提出“不得采取免收交易手續(xù)費(fèi)”為例，比特幣交易手續(xù)費(fèi)的存在很大程度能夠抑制場(chǎng)內(nèi)的高頻交易，在一個(gè)散戶居多的市場(chǎng)，交易平臺(tái)的合規(guī)運(yùn)營(yíng)也更有利于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易的公平，有利于行業(yè)向更為規(guī)范的方向發(fā)展。至此，監(jiān)管者在測(cè)試數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)機(jī)構(gòu)的“準(zhǔn)市場(chǎng)化”運(yùn)用時(shí)，從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為將來正式的監(jiān)管打下基礎(chǔ)。

相關(guān)監(jiān)管部門在參考與借鑒監(jiān)管沙盒時(shí)，建議注意以下幾個(gè)問題：第一，監(jiān)管者應(yīng)致力于創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的制度環(huán)境，特別是應(yīng)摒棄因?yàn)樗姓咧黧w差異而在法制上區(qū)別對(duì)待，鼓勵(lì)真正的金融科技創(chuàng)新。第二，培養(yǎng)具備金融科技知識(shí)以及國際視野的專業(yè)監(jiān)管人員，及時(shí)總結(jié)國際經(jīng)驗(yàn)，提升監(jiān)管水平。第三，監(jiān)管者可根據(jù)中國金融科技的實(shí)際狀況，因地制宜地推行監(jiān)管沙盒運(yùn)行的具體模式。第四，監(jiān)管者應(yīng)特別避免英國監(jiān)管沙盒存在的某些局限性，比如，如何避免延誤創(chuàng)新公司的效率；為參與測(cè)試的公司量身定做授權(quán)要求，如何避免監(jiān)管資源過度濫用；一些免責(zé)聲明的發(fā)布，是否將影響測(cè)試方案的效果；知情的消費(fèi)者參與測(cè)試，如何避免其測(cè)試結(jié)果與真實(shí)市場(chǎng)反應(yīng)可能存在的較大差異等等。